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    破产重整是现代破产法的发展趋势，它融合了对危困企业的挽救与债权人利益平衡的双重意义，具有市场资源再配置、产业升级、民生保障、营商环境优化等重要作用，具有积极的政治、经济与社会意义。

    2018年3月印发的《全国法院破产审判工作会议纪要》首次概括性提出根据债务人的资产状况、技术工艺、生产销售、行业前景等因素，作为重整价值实体判断标准。这一标准实际上是一个商业判断，即便判断者具有资深行业背景也难以对市场发展趋势做出准确预判。那么，个案中如何分析判断企业能否重整，重整成功的可能性有多大？我们提出「重整机会识别」，包括从庭外重组可行性、企业困境原因、资产与债务结构、投资价值、债务人意愿、债权人利益平衡、府院联动机制依赖等多个维度分析和识别，从而判断企业能否在破产程序外实现债务、股权、资产、业务重组从而实现自救，或以破产特有的制度性优势，通过重整帮助企业涅槃重生。

    一、目的和意义

    1.实践中，企业申请破产重整，法院需要对是否具有重整价值进行判断，从而决定是否受理破产重整。一方面，作为法律专业的法官，很难对各行各业有精深的了解，难以做出企业是否具有重整价值的商业及市场判断，加之破产管理人的资源和能力参差不齐，出现了企业进入破产程序后，无法重整成功，又消耗了大量司法资源的情况；另一方面，企业已进入破产程序，那么此时再进行重整价值判断为时已晚，企业重整不成功必然面临清算的后果，丧失了债务人、债权人积极自救的机会。因此将重整的端口前移，先行进行重整机会识别，对于企业争取多渠道重生机会，减少司法资源浪费，具有重要价值和作用。

    二、重整机会识别的启动

    当企业出现危困状况，例如现金流缺乏无法偿还到期负债、实际资产价值（非账面价值）小于负债、大量诉讼查封冻结、经营销售停滞、尝试债务和解或对外融资无果等，则可选择时机启动重整机会识别，由具有破产管理人资格、具有丰富投融资并购重组法律服务经验，并对破产企业所在行业有一定熟识度的专业律师团队，联合财税及行业顾问，共同对危困企业进行尽职调查，了解企业危困原因、资产与负债结构、持续经营可能性、法律风险评估等，按“以终为始”的思路，即若企业面临申请破产终局，对于债务人债权人的影响做分析判断，提出解决方案，促成各方提前达成共识。

    三、重整机会识别的几个方面

    一个企业能否重整成功，是否具有重整价值只是其中一方面，还取决于债务人与债权人的利益权衡和配合意愿；有赖于债务人债权人或管理人外部投融资资源的获取能力；依托于政府和法院对在纯市场条件下已无能为力企业的支撑力度；决定于能否平衡各组别债权人利益从而通过重整计划草案表决。因此我们认为应当从以下几个方面进行重整机会识别。

    （一）庭外重组可行性分析。企业应当在市场环境下自行运作，只有在必要情形下才需要借助司法之力。因此，在对企业进行尽职调查后，首先提出在破产程序外，能否实现企业引入股权、债权、资产投资人，或与主要债权人达成和解维持企业继续经营，或形成债务人债权人一致行动实现筹资自救等。若无法在程序外实现引资、和解、自救，则分析阻碍原因是什么，这些阻碍原因能否通过破产程序的保障作用从而化解，帮助企业重生。

    （二）企业困境原因分析。企业陷入困境的原因多种多样，有组织运行失灵、经营决策失当、运营能力不足、生产技术落后、股东高管违法犯罪等内部因素，也有政策调整、市场变化、产业升级等外部因素。通过对企业困境原因的准确识别，才能对症下药，寻找对应的资源与能力，解决相关问题。

    （三）资产与债务结构分析。企业能否盘活取决于现有资产状况与债务结构，需要分析资产负债比，资产是否存在交易限制，是否具有市场交易价值和流动性，资产承接方或投资人的来源及群体是否单一，债务人群体是否庞大或有特殊性，债务人类别复杂多样，各债权人群体之间利益能否平衡调和等。

    （四）投资人价值点分析。企业重整通常难以通过自身造血救活，而是需要通过引入外部资金、资源、专业能力助力，因此在运用破产制度的法律保障功能控制投资风险外，需要分析市场上各类投资人的投资偏好，价值点，才能精准引入投资。就破产重整几类投资人，如自救型投资人、资金型投资人、产业型投资人、经营业务型投资人，需要分析各类投资人对投资收益率、投资标的价值判断的诉求，从而分析投资人引入的现实可能性。

    （五）债务人及实控人意愿分析。进入破产重整程序中，企业的继续经营虽然通常可不依赖于原企业经营团队，也不受原实际控制人指示，但破产重整程序的顺利推进，需要债务人及实控人的配合，提供企业真实的财务数据及资料，避免其在重整过程中设置障碍，因此在进入破产程序以前，与债务人及实控人达成共识，打消顾虑，认识到破产重整对企业重生的价值意义，促进其承诺依照破产法的要求履行各项义务。

    （六）债权人利益平衡及群体稳定性分析。破产企业涉及利益相关方众多，根据《破产法》规定的清偿顺序，各债权人群体之间也将存在你多我少的利益冲突，能否在法律的框架下，平衡各类债权人的利益，让各类债权人感受到客观公正公平，从而支持并表决通过重整计划草案，至关重要。此外，涉及到特殊的债权人群体，例如商品房消费者、职工、农民工、集资受害人等，需对能否进行有效沟通，形成合理预期，保持群体稳定等进行分析。

    （七）府院联动机制依赖性分析。涉及民生项目的府院联动机制也是重整制度的一项重要设计，发挥着积极作用，能够形成市场、行政、司法合力救治企业的力量。针对企业破产重整中是否存在政策障碍，或有利政策条件，以及需要政府动员、指导、询证等事项能否得到支持，府院联动机制是否有效运行等进行分析。

    四、重整机会识别报告

    通过上述几个方面的分析，最终得出重整机会识别的结论报告，对于在破产程序外可以通过企业纯市场化引资、自主协商进行自救的，建议并辅助企业在程序外，设计交易结构，拟定风险控制措施，与各方进行磋商。针对必要通过破产程序助力企业走出困境的，从以下几个方面做出意见及建议：

    1.问题化解性：针对企业必要解决的历史遗留问题、矛盾纠纷、社会民生问题，能否通过破产重整程序进行化解。

    2.商业可行性：具有潜在投资人群体，且符合投资人价值判断及投资条件，或具有较为明确的意向投资人，投资框架方案已形成，重整能实现资产价值提升或对资产变现有好处等。

    3.稳定可控性：各债权人群体理解破产程序价值，能够配合重整程序的推进，重整能够实现债权人最大限度减损及公平清偿。

    4.表决通过性：通过尽职调查及各利益相关方的初步沟通，预先拟定的重组（重整）方案，是否具备提交债权人会议并表决通过的可能性。

    为精准识别企业重整可行性，我们通过先行介入危困企业，了解主营业务市场竞争力，清理该企业的资产负债情况、存在的主要问题、摸排困境形成原因、引入投资人的可能性等，形成企业重整机会识别报告，已成功促进多家企业多个项目申请破产重整，并提高了重整效率及成功率。此外，针对可程序外通过债务重组、执行和解、业主自救、专项融资、社会投资、恢复营业解决问题的，则制定方案，程序外化解企业危机。